ダフニの2013年第1四半期の業績は下落した

ダフネ・インターナショナル（00210、HK）はこのほど、2013年第1四半期の最新運営資料を発表し、グループのコアブランド事業の今年第1四半期の同店売上高は前年同期比2.5%の軽微な下落幅を示した。その販売成績は同様に中国の消費市道の回復が遅いことと、春の例年より寒い天気に引きずられている。

業界関係者によると、ダフニ氏の今年第1四半期の業績が落ち込んだのは、昨年の高成長による基数が高いためであり、さらに重要なのは昨年下半期の「非加盟化」はすでに2013年の経営に波及し始めている。

　　第1四半期の売上高は微減

昨年通期の業績が前年同期比22.8%増加した後、ダフニ氏は追撃できなかった。

同社はこのほど、グループのコアブランド事業の今年第1四半期の同店売上高が前年同期比2.5%の軽微な下落幅を示したと発表した。春の初期には徐々に販売傾向が好転していたが、3月下旬の天候不順が春物の販売動向に影響を与え、期間中の平均販売価格は前年同期をわずかに下回った。

ダフニ氏によると、グループは消費需要が今年徐々に回復することに自信を持っており、特に政府の内需刺激策が今年以降に効果を発揮するという。

データによると、ダフニの今年第1四半期の販売拠点は100カ所純増し、127店の新規出店、27店の閉鎖を含め、3月末現在のコアブランドの販売拠点は6469カ所だった。

先ごろ発表された2012年の業績によると、同社は2012年に営業収入105億香港ドルを実現し、前年同期比22.8%増、純利益は前年同期比2.4%増の9億5000万香港ドル、棚卸資産では、貨物価値は前年同期比15%増の23億7000万香港ドルに達した。

ダフニ氏は第1四半期に売上高が下落し、今年の予想に影響を与えたことは明らかだ。

米銀メリルリンチによると、ダフニの第1四半期の同店売上高は前年同期比2.5%下落し、予想を下回った。第2四半期の同店売上高の伸びは依然として顕著な回復が見られない見通しだ。米銀メリルリンチは、ダフニ氏の下期の業績が好転する見通しで、需要が回復し、維持される見通しだ」値下げを減らす」という政策の下で、毛利は徐々に改善されるだろう。毛利が安定し、コストを節約し、2、3線都市で多くの販売業務を行っているが、ダフニ氏は通年で同業に勝つことができるだろう。目標価格は11.1香港ドルから10.8香港ドルに削減され、格付けは「購入」された。

国泰君安は、同社の2013 ~ 2015年の1株当たり利益見通しを下方修正したと発表した。同社は2012年、同店の9%増を背景に、1株当たりの利益がわずか1.4%増加した。同社は今年、経営てこ収縮の圧力に直面すると予想されるため、同社の格付けを「減持」に引き下げ、目標価格を7.87香港ドルに引き下げ、2013年の基本1株当たり市場収益率と全面的な1株当たり市場収益率の13.5倍と15.0倍に対応する。

　　「脱加盟化」発酵

有名になりたくない業界関係者は、ダフニ氏が今年第1四半期に下落した重要な原因の1つとして、昨年から始まった「脱加盟化」政策の後遺症が今年に入って現れ始めたことを指摘した。

2011年11月には、ダフニ加盟46社がダフニを集めていた長沙販売部は、ダフニ氏が「契約の期限切れについて加盟店と再契約しない」と発表したことに抗議した。一方、関連加盟店によると、ダフニ加盟店はグループと3年ごとに契約を結び、契約が2011年末に期限切れになった加盟店はさらに3年契約を更新するが、2012年以降に期限切れになった加盟店は契約を更新しないという。ダフニ長沙販売部の周旋の下で、関連加盟店は本部の慰めを得て、このことは収まった。

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ダフニの2012年年報によると、同社は2012年内に直営店880店を純増し、5472店に達した。直営店の割合は2011年末の81%から期内の85%に達し、加盟店数は2011年の1055店から2012年の942店に減少し、113店、約10%程度減少した。同社はこの数量上の増減の対比を説明し、直営店舗を販売網拡大戦略の重点としていることを示した。

これらの業界関係者は、加盟店の割合が徐々に減少し、直営店の割合が上昇し、多くの会社が隠している問題を顕在化させ、会社が適切に処理できなくなると、上場企業の財務データに直接影響を与えると指摘している。「もう一つ避けられない問題は、ダフニのブランド多角化が資源分散を招き、主力ブランドの成長動力が不足していることだ」。